（原标题：业内东说念主士谈本轮债基“牛市”：与债券利率下行关连开云体育，不具有可抓续性）

21世纪经济报说念见习记者程维妙 北京报说念

本年以来，部分债券型基金投资陈诉率上升，一些居品年化收益率甚而提升10%，蛊惑了不少投资者的眼神。业内东说念主士教导，此轮债基行情与债券利率下行有很大关系，这种高收益不具有可抓续性。

“不绝在利率下行阶段，债券价钱飞腾，多半资金涌入债市，加重反璧券供求失衡，利率进一步下行，价钱不绝飞腾，造成正反映效应；反之，利率回升时也会有负反映效应。”该东说念主士称，长债收益率不会抓续处于低位，投资者在债市高位接盘，将来碰到投资损失的风险很大。

内容上，近期央行已屡次公配置声，教导投资者热心联系风险。海外投行麦格理集团也提到中国债市需要吸取好意思国硅谷银行危急的阅历，投资者多半抓有永恒好意思债，在利率标的和水平变化后会暴清晰紧要风险。

现时债基追求高收益的战略主淌若拉永久期。债基投资收益一方面来自抓有债券技术的利息收入，另一方面则来自债券价钱变动产生的老本利得，但久期内容上有倍数或杠杆效应。

业内东说念主士先容，债券利率与价钱负联系，抓有债券的久期也会影响债基投资收益，债券价钱变动幅度（老本利得）可视为债券利率变动幅度与债券久期的乘积。久期放大后，债券价钱变动与债券利率变动的倍数关系也会放大。例如来说，在利率一样下跌1个百分点的情况下，久期3年的债券价钱会飞腾3%，而久期8年的债券价钱则会飞腾8%。

近期受“金钱荒”影响，尤其是银行入款利率下调后，更突显出债券基金的比价上风。“这些机构投资者更多地依靠拉长债券久期来追求高收益，内容上亦然在冒险收货，博弈市集利率还会走低。”该东说念主士称。

值得一提的是，久期对债基投资收益的倍数效应是双向的。将来若债券利率回升，久期越长，债基居品老本利得收益也会成倍下跌，风险相应加大。

这种反向影响的案例连年曾经出现。回归2019-2020年的债市行情，受疫情要素影响，其时10年期国债收益最初是在2019年11月-2020年4月半年间下跌了近80个基点，之后又在2020年5月-11月回升了80个基点支配。假定某债基居品满仓抓有10年期国债，若投资者在利率低点也等于价钱高位买入，抓有到2020年11月卖出，半年将亏蚀6%支配，折算为年化收益率就亏蚀在10%以上。其时债券基金出现了大面积亏蚀，投资者大幅赎回又加重了市集的不绝下行，并进一步放大了亏蚀。

该东说念主士还教导，对债基居品收益率数据要感性看待。不绝市集宣传的收益率是年化收益率，凭据一段技术的内容收益率折算而成，是动态变化的。例如，若已往一个月某债基居品净值由1元增长至1.01元，意味着该居品当月收益率为1%，折成年化收益率可高达12%。但关于债券基金来说，月度收益率1%还是属于很高收益，很难指望每个月皆能达到这个水平。即便后续市集保抓平安入手，一年的内容收益也远远够不上10%以上的预期收益率；反而是出现潜在亏蚀风险的概率在加大。

（本报记者唐婧亦有孝顺）开云体育